易游在线体育:国茂股份（603915SH）

来源：易游在线体育    发布时间：2026-09-08 13:01:40

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  26H1公司减速机/配件业务实现收入为14.2/0.4亿元，同比+14%/-5%；毛利率为19.2%/50.7%，同比+0.1/-12.8pcts。26H1公司综合毛利率约20%，同比-0.5pct；期间费用率约10.6%，同比基本持平；剔除激励计划股份支付费用影响后归母纯利润是1.46亿元，同比+37%；经营活动现金流净额1.5亿元，由上年同期-0.2亿元转正，主要系25H1较24H1银行承兑汇票贴现规模下降，26H1银行承兑汇票到期收款增加所致。

  26H1通用减速机行业竞争格局进一步重塑，中小企业加速出清，有突出贡献的公司的竞争优势进一步凸显，公司核心业务市场占有率提升。26H1公司工业传动用减速机业务（不含精密减速机）销量同比+16%，其中模块化减速机、橡塑减速机、工业齿轮箱销量同比+20%以上，摆线%。捷诺品牌方面，受锂电设备客户逐步从高端品牌向更具性价比的中端品牌转移的采购偏好变化影响，定位高端市场的捷诺短期承压，但团队在需要更高精度及更高可靠性的氧化铝、粮油设备行业逐步推进高端减速机国产化替代进程，部分抵消了锂电行业订单减少的负面影响。

  精密减速器业务方面，26H1我国机床、半导体、新能源、智能仓储物流等行业蒸蒸日上，有效带动了精密行星减速器的市场需求。摩多利传动持续深化与沈阳机床、翼菲科技、海天精工等重点客户的合作，26H1摩多利精密行星减速器销量同比+38%，毛利率约31.2%；基于当前充足的在手订单以及对高精密减速器行业未来发展的乐观预期，摩多利传动拟启动新一轮产能扩张计划。

  国茂精密以谐波减速器产品为核心布局具身智能，深入客户制造端与终端使用场景，持续迭代产品性能、优化定制交付效率，进一步深化与高成长赛道优质战略客户的合作粘性。

  海外市场方面，在传统优势市场东南亚，公司包揽了金鹰集团旗下全部棕榈油榨油厂项目，在榨油设备领域加快蚕食外资品牌份额；与泰国暹罗水泥集团达成长期合作意向，公司将充分的发挥行星减速机的性能与性价比优势，助力客户逐步替换欧洲及日本品牌减速机，为客户大大降低采购成本。26H1，公司在全球冶金设备领域持续斩获订单，与世界冶金龙头达涅利合作开发替代原欧洲品牌的减速机，顺利进入韩国浦项钢铁供应商名单，并已签订首单非标减速机合同，持续为印度 Rashmi 集团及越南合发钢铁供应高性能减速机，并提供完善的解决方案。在全球化服务网络建设方面，公司已协助巴西贸易伙伴建立当地组装与维修能力，为国茂品牌在巴西市场的售后服务奠定基础；哥伦比亚、南非等市场的服务网络亦在规划推进中，计划于26H2落地。全球化服务网络的持续布局，不仅为出口产品提升了附加值，也为国内客户的整机出海提供了有力的减速机服务保障。

  风险提示：下游需求没有到达预期，行业竞争格局恶化，高端商品市场拓展没有到达预期，海外业务受当地政策变化影响。

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